引伸波幅

引伸波幅，很多权证投资者都听说过“引伸波幅”这个指标，但仍有不少投资者并不知道引伸波幅的准确含义，在实践中也难以运用该指标作为投资决策的参考。所谓引伸波幅，就是把权证的市场价格代入权证定价模型(如Black-Scholes模型)当中，反推得到的波动率的数值，可以将其理解为市场对于未来权证存续期内正股波动率的预期。引伸波幅和权证的价格呈正相关关系。也就是说，在其它条件不变的情况下，引伸波幅越大，权证(不论是认购权证还是认沽权证)的价格越高。

术语介绍

引伸波幅与历史波幅比较

波幅是指标的资产价格变化的波动率，并非其振幅或涨幅。波幅有引伸波幅和历史波幅之分。

根据标的资产的历史价格用统计方法计算得到的波动率称为历史波幅，历史波幅反映了标的资产价格在过去的波动情况。通过把权证当前价格套入权证定价模型，如B-S模型，倒推出的波动率称为引伸波幅，引伸波幅又称隐含波动率，它反映了市场对标的资产价格实际波动率的预期，是影响权证价格的重要因素之一。对于认股权证，当引伸波幅上升，即使正股价格不变，权证的价格也会上升，这是因为引伸波幅反映了投资者对正股价格波动的预期，引伸波幅大意味着权证在行权时处于价内的机会高，因而权证价格高；同理，当引伸波幅下跌，即使正股价格不变，权证的价格也会下跌。

影响引伸波幅大小的因素

影响引伸波幅大小的因素有：一、正股的历史波幅；二、权证的供求关系。一般来说，认股权证正股的引伸波幅普遍比历史波幅要高，两者具有正相关关系。若正股历史波幅高，相关权证的引伸波幅也较高；若正股历史波幅低，相关的权证引伸波幅也相对较低。特别是在发行权证时，发行人会把正股的历史波幅作为依据之一来确定权证的引伸波幅，从而确定权证价格。此外，供求关系也会影响引伸波幅，引伸波幅在某种程度上是权证供求关系的一个反映。当投资者对某只权证需求旺盛，使得权证价格虚高，引申波幅达到了较高的水平，甚至远高于正股的实际波幅。

意义

因此，引伸波幅大致上反映了买入权证的成本高低。由于引伸波幅是对正股未来波幅的预期，而在公司的基本面没有发生大的变化，整个市场环境也无大的变动的情况下，正股的波幅并不会有太大的改变，所以通常可以将正股近期的历史波幅当作合理引伸波幅的参照值。如果引伸波幅远高于正股历史波幅，便可以认为权证买入的成本偏高，反之亦然。

对于专业投资者来说，引伸波幅具有较为实际的意义。他们可以通过对冲规避正股的价格风险之后，买入引伸波幅过低的权证或卖出引伸波幅过高的权证，等待引伸波幅回归合理水平从而赚取利润。

但对于一般的投资者来说，单纯利用引伸波幅的变化来赚钱则难度很大。首先，出于资金、能力等各方面的欠缺，一般投资者很难对冲正股风险，正股走势仍然是投资权证要考虑的最重要的因素。因此，绝不能本末倒置，以引伸波幅的升跌作为投资权证的主要依据。其次，权证的引伸波幅走势很难估计，需要对市场情绪等多种因素进行把握，这也使得靠引伸波幅的变化来赚钱的难度偏大。第三，如果投资者只是打算进行短线交易，甚至只是为了进行T+0的日内交易，那么，引伸波幅并无太大意义，因为短期之内引伸波幅一般不会有大的变化，利润空间也不大。