宝鼎重工

申购指南

申购代码:002552

申购简称:宝鼎重工

申购时间:02月16日(周三)9:30-11:30、13:00-15:00

申购价格:20.00元/股,对应市盈率31.75倍

发行数量:2500万股网上发行:2000万股

申购上限:2万股上限资金:40万元,单一证券账户申购委托不少于500股,超过500股的必须是500股的整数倍

02月17日周四验资、网上申购配号

02月18日周五网上发行摇号抽签,中签率公告

02月21日周一刊登《网上中签结果公告》、网上申购资金解冻

前期定价预测

方正证券合理股价区间为21.6元-25.2元

方正证券

公司是目前国内唯一同时获得CCS、DNV、NK、RINA、GL、ABS、KR、BV、LR、RS等十大主流船级社认证的大型铸锻件生产企业，产品广泛应用于大型化学品船、液化气船和油轮等船舶，在船舶配套件领域优势明显。

预计2010-2012年摊薄后EPS为0.69元、0.90元和1.30元。综合考虑公司未来成长空间及最近中小板新股的发行情况，认为给予2011年24-28倍PE较为合适，合理股价区间为21.6元-25.2元。

中信建投 合理价格24.3-30.5元

中信建投

公司是高新技术企业，拥有市级技术中心；拥有一整套完整且先进的生产设备，包括3，150T水压机组和2，000T油压机组各一套；下游客户资源丰富，拥有包括曼恩、瓦锡兰、NOV、中船重工、振华、南高齿等在内的高端客户。

预计2010~2012年公司分别实现每股收益0.64、0.81、1.22元。我们按照今年25倍、明年20PE测算，发行价在20.25~24.4元；按照2011年30、2012年25倍PE，合理价格24.3~30.5元。

湘财证券:合理股价区间18.40-23.00元

湘财证券

由于公司在大型铸锻件领域依然处于第二梯队，产能与技术并不突出，但由于大型铸锻件行业发展空间广阔，预期公司数年内依然能够保持较快的上涨速度。我们预期公司2010-2012年摊薄EPS分别为0.70元、0.92元和1.30元，参照同行业公司的估值，公司合理PE估值在20-25倍，估值区间18.40-23.00元。

产业优势

宝鼎重工是国内船舶配套大型铸锻件的领先供应商。自成立以来，一直专注于大型铸锻件的研发、生产和销售，产品种类丰富，市场影响力大，部分产品已被用于大型化学品船、液化气船和油轮等高端船舶。此外，公司产品还通过相关成套设备供应商参与了包括东海大桥海上风电场、南京长江四桥等国家重大工程项目。

随着大型铸锻件行业的深入发展，国内企业逐渐在不同的细分市场确立了各自的竞争地位，在船舶配套大型铸锻件细分行业中确立了稳固的市场地位的宝鼎重工，依托的正是技术、产品结构、客户资源等方面的优势。

多重优势明显在技术方面，宝鼎重工产品主要应用于装备制造业各类细分行业，公司是高新技术企业，拥有独立的研发团队，近年来，公司完成多项研发项目的开发及成果转化，是国家起重吊钩标准修订成员单位及试制单位。公司是国内目前唯一获得CCS、DNV、NK、RINA、GL、ABS、KR、BV、LR、RS等全球十大主流船级社认证的大型铸锻件生产企业，生产技术及产品质量广受市场好评。在工程机械配套起重吊钩产品方面，公司已获得国家起重运输机械质量监督检验中心颁发的《产品质量认可证书（P级250号及以下起重吊钩、P级160号及以下起重吊钩组、S级160号及以下起重吊钩和T级160号及以下起重吊钩）》。根据公司的战略部署，公司将继续扩大研发投入，在现有产品的基础上开发、生产高附加值的高端大型铸锻件产品，并向精加工领域延伸，以满足更高的客户需求。

多重优势明显

产品结构方面，宝鼎重工产品种类丰富，涵盖了船舶、电力、工程机械、石化等行业。公司专注于大型铸锻件的研发、生产和销售，凭借长期积累的技术经验和生产工艺，公司能够满足客户提出的各种定制要求并严格按照标准完成，满足客户对大型铸锻件产品差异化、特殊化和个性化方面的要求。此外，下游装备制造业向高、精、尖方向发展对大型铸锻件在精度、形状复杂程度、材料、性能等方面提出了更高的要求，公司现有的技术、经验和完整产品线有利于公司快速适应大型铸锻件行业新的发展趋势。

客户资源方面，宝鼎重工拥有一批成长性良好、实力雄厚、发展潜力大，涵盖下游多个行业的强大知名客户群体，国外包括MANDiesel&TurboSE、WartsilaPropulsionCo.,Ltd.等，国内则有中国船舶重工集团公司、武汉船用机械有限责任公司等著名企业。公司多年积累并不断强化与下游行业设备制造商的战略合作关系，将巩固发行人在同行业中的领先优势。

进口替代空间巨大，大型铸锻件行业起步较晚，虽然发展较快，但产品能级和产业自主化程度与发达国家相比还有较大差距。大量形状复杂、技术含量高、材料性能要求高的高端大型铸锻件尚未形成产能或还未研发成功，在高端产品方面形成了长期依靠国外供应的局面，其中，宝鼎重工所属的船舶配套行业中不可或缺的高端大型铸锻件几乎完全依赖进口。据中国水运杂志调查，日本、韩国、德国的国产设备装船率已达到80%以上，与之相比，我国目前的国产设备装船率差距较大，平均不足50%。

进口替代空间巨大

正因为背景如此，近年来，国家政策进一步向船舶配套业倾斜。《船舶工业中长期发展规划（2006-2015）》提出，到2010年，国内生产的船用设备平均装船率将达到60%以上；到2015年，国内生产的船用设备的平均装船率将达到80%以上；《船舶配套业发展“十一五”规划纲要》，再次提出国家将重点依托现有骨干生产企业，通过新建或技术改造，提高船用柴油机及其关键零部件、甲板机械、舱室机械、大型铸锻件、船舶分段等优势产品生产能力，到2010年使柴油机零部件国产化率达到80%以上……

一方面是政策鼓励，而另一方面则是我国船舶制造业的蓬勃发展。

我国新承接船舶订单自2009年6月以来增长明显。据中国船舶工业行业协会统计，2009年中国新承接船舶订单2600万载重吨，占全球新承接订单量的比例达到61.6%，遥遥领先其他国家。2010年1~6月份我国新承接船舶订单2378万载重吨，为去年同期新增订单量的4倍，已基本接近去年全年的

船舶制造业的兴旺自然也带给了船舶配套大型铸锻件的发展的空间。中信建投认为，从新接订单来看，造船行业最差的时候（2009年）已经过去，即使考虑到去年大量订单来自抄底因素，但市场的实际需求正在恢复。同时，随着船舶配套国产化率的快速提升，相信如宝鼎重工这样的配套企业将得到很大程度的提升。

募投有效延伸产业链，本次公司拟公开发行2500万股，募集资金主要投向“年精加工2万吨大型铸锻件建设项目”和“年产2000套起重机吊钩总成建设项目”，两个项目分别拟投入2.1亿元和1.24亿元，项目建设期均为2年。可以看出，公司投资的重点在精加工项目上。

募投有效延伸产业链

资料显示，精加工属于机械加工中的一道工序，即直接用刀具在毛坯上切除多余金属层厚度，使之获得符合图纸要求的尺寸精度，形状和相互位置精度、表面质量等技术要求的零件的过程。从大了来讲，精加工是衡量一个国家制造技术水平的重要标志之一，国家也通过了如《装备制造业技术进步和技术改造投资方向（2009~2011）》等一系列政策来扶持，更重要的是，它是实现进口替代的重要途径。

近年来我国大型铸锻件行业发展迅速，2005~2009年间年复合增长率达21%以上，然而在产品结构上却出现了不合理的态势。高档产品不能满足需求，精加工不能与国外发达国家相比，被国外巨头垄断。而随着航空航天、高精度重工业的迅速发展以及核电工业、冶金工业、船舶工业等行业向大型化、高标准方向的发展，市场对精加工更是求知若渴，市场纷纷呼吁国内精加工的匹配发展，以实现关键产品的进口替代。

有业内人士指出，宝鼎重工精加工项目达产将形成年精加工2万吨大型铸锻件的生产能力，几乎占2009年该公司大型铸锻件销量2.94万吨的67.99%，公司大部分产品能够实现精加工后出售，项目达产后，可按照下游成套设备制造商的订单要求进行生产加工，下游客户采购后可直接装配使用，实现了从粗加工领域向精加工领域的延伸，项目市场前景广阔。资料显示，该项目将产生年销售收入3.54亿元，年新增净利润7511.78万元，投资财务内部收益率为27%，投资回收期为3.41年。

另一个年产2000套起重机吊钩总成的建设项目，能够形成对吊钩、换轮、横梁等吊钩总成主要零部件的精加工及精加工后的装配能力，优化了公司的产品结构，提高产品附加值，增强盈利能力。资料显示，该项目达产后年销售收入2.1亿元，年新增净利润3832.17万元，投资财务内部收益率为21%，投资回收期为4.08年。

中签号公告

宝鼎重工(002552)周日晚间公布其首次公开发行股票网上定价发行摇号中签结果。中签号码如下：

末“三”位数：476976808

末“五”位数：36389613898638911389

末“六”位数：907039407039336283

末“七”位数：12789306278930

凡参与网上定价发行申购宝鼎重工的投资者持有的申购配号尾数与上述号码相同的，则为中签号码。中签号码共有4万个，每个中签号码只能认购500股宝鼎重工股票。

地理位置

公司坐落于浙江省杭州市郊塘栖镇工业园区内，总占地面积约160000平方米，下设机械、水压机、锻造、机加工、铸造五个分厂，年生产能力达10万吨，主要为客户提供各类钢种的大型铸锻件、吊钩总成及成套设备。产品作为装备制造业所必须的关键核心部件，广泛用于船舶、海洋工程、电力、工程机械和军工等行业。至今，公司产品基本覆盖全国各地，部分产品出口至德国、挪威、法国、芬兰、加拿大、新加坡等国际市场。通过不断的技术研发和设备改造，公司产品质量稳定、可靠性高，在船舶及海洋装备领域确立了优势地位，并受到国内外广大用户的一致好评。